在8月金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)明顯強(qiáng)于季節(jié)規(guī)律后，綜合多家機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)，市場(chǎng)預(yù)計(jì)，由于9月票據(jù)利率整體走高，信貸投放力度仍較強(qiáng)。

談及信貸投放，央行貨幣政策委員會(huì)2023年第三季度例會(huì)指出，要加大已出臺(tái)貨幣政策實(shí)施力度，保持流動(dòng)性合理充裕，保持信貸合理增長(zhǎng)、節(jié)奏平穩(wěn)，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配。

安信證券首席固定收益分析師池光勝在研報(bào)中預(yù)計(jì)，9月預(yù)計(jì)新增信貸規(guī)模(社融口徑)在2.4-2.5萬億附近，略低于去年同期的2.59萬億。

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“今年7月信貸增量超預(yù)期下滑，8月以來，隨著貨幣、財(cái)政、房地產(chǎn)等一攬子政策集中發(fā)力，一定程度上提振了市場(chǎng)信心，信貸投放有所改善，且9月以來存量按揭利率的下調(diào)料將減少提前還貸，居民新增中長(zhǎng)期貸款也有望回升，9月中下旬票據(jù)利率的持續(xù)上行或也反映了9月信貸投放料將進(jìn)一步發(fā)力，但考慮到當(dāng)前經(jīng)濟(jì)動(dòng)能整體仍偏弱，預(yù)計(jì)9月信貸投放同比高于去年同期2.59萬億的高基數(shù)的可能性不大。”上述報(bào)告指出。

民生證券金融工程團(tuán)隊(duì)則預(yù)計(jì)，9月新增人民幣信貸約為2.68萬億元，同比增加0.11萬億元，其中居民中長(zhǎng)貸新增0.11萬億元，企業(yè)貸款和居民短貸新增2.42萬億元。大中城市商品房銷售未出現(xiàn)明顯改善，預(yù)計(jì)居民中長(zhǎng)期貸款難有起色;PMI連續(xù)四個(gè)月持續(xù)上行，且重回榮枯線以上，預(yù)計(jì)企業(yè)貸款將迎來一波修復(fù)。

浙商證券預(yù)計(jì)9月金融數(shù)據(jù)大超預(yù)期，其中人民幣貸款新增2.8萬億元，同比多增約3300億元。

“9月是信貸大月，銀行有較強(qiáng)的訴求增加信貸投放，從經(jīng)濟(jì)形勢(shì)看，當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)延續(xù)修復(fù)態(tài)勢(shì)，除了地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)侵饕侠垌?xiàng)之外，消費(fèi)、制造業(yè)投資、出口等變量在逐漸好轉(zhuǎn)，從政策面看，9月寬信用政策延續(xù)，央行降準(zhǔn)+防止資金空轉(zhuǎn)，強(qiáng)化信貸支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，因此我們預(yù)計(jì)9月信貸或大超預(yù)期。結(jié)構(gòu)上，同比多增或主要來自居民和企業(yè)中長(zhǎng)期貸款，預(yù)計(jì)居民中長(zhǎng)期貸款大幅改善，地產(chǎn)銷售9月高頻已較8月略有回暖，9月各銀行紛紛落地執(zhí)行存量首套房貸利率下調(diào)政策，預(yù)計(jì)將明顯減緩居民提前還貸，對(duì)按揭貸款數(shù)據(jù)有維穩(wěn)效果;企業(yè)端，去年8月起中長(zhǎng)期貸款持續(xù)走高，形成高基數(shù)，但今年政策繼續(xù)積極發(fā)力，預(yù)計(jì)本項(xiàng)目也有望同比多增。”浙商證券指出。

在表內(nèi)貸款的支撐下，9月社融增速有望回升。8月末社會(huì)融資規(guī)模存量同比增長(zhǎng)9%。

招商證券宏觀團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，9月社融新增約3.5萬億，增速9.2%左右。其中，政府債券凈融資當(dāng)月新增約9500億，遠(yuǎn)超上年同期(約5000億)，反映出財(cái)政發(fā)力;企業(yè)直接融資規(guī)?？s減，其中企業(yè)債券凈融資約-1300億元(上年同期約-800億元)，股票融資約500億元(上年同期約1500億元)。

民生證券金融工程團(tuán)隊(duì)則預(yù)計(jì)2023年9月新增社融約為3.93萬億元，同比增加0.39萬億元;社融存量同比增速約為9.36%。政府債券凈融資約1.08萬億元，同比增加0.52萬億元;企業(yè)債券凈融資約-0.02萬億元，同比減少0.06萬億元。從結(jié)構(gòu)來看，新增社融在去年同期較高基數(shù)的基礎(chǔ)上，預(yù)期繼續(xù)同比多增，一方面源自信貸的復(fù)蘇對(duì)社融起到了較大的支撐作用，另一方面則是政府債券的多增。專項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏的影響下，新增政府債券相較去年同期明顯增加;企業(yè)債券融資有著明顯的季節(jié)性回落。

M2增速或繼續(xù)回落。

浙商證券指出，9月信貸較強(qiáng)對(duì)M2數(shù)據(jù)有支撐，但政府債發(fā)行加速可能拖累M2，在去年基數(shù)走低的情況下，預(yù)計(jì)M2增速較前值回落0.2個(gè)百分點(diǎn)至10.4%，存款結(jié)構(gòu)中，預(yù)計(jì)居民超額儲(chǔ)蓄繼續(xù)積累。對(duì)于M1，9月地產(chǎn)銷售略有改善，居民消費(fèi)活躍度或在節(jié)前回暖，預(yù)計(jì)9月M1增速將較前值小幅提高0.1個(gè)百分點(diǎn)至2.4%。

關(guān)鍵詞： 信貸 增速 融資 債券