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成立40年、資產(chǎn)規(guī)模超2000億美元、美國排名第16位的硅谷銀行，在不到48小時之內(nèi)轟然倒塌，成為自2008年國際金融危機以來美國倒閉的第一大銀行，也是美國史上第二大倒閉銀行。此后，全美排名第29位、資產(chǎn)過千億美元的簽名銀行接踵倒閉，成為美國史上第三大倒閉銀行。加上此前自愿清盤的銀門銀行，一周內(nèi)美國3家銀行接連倒閉，同時，排名全美第14位的第一共和銀行在美國政企聯(lián)合救市后依然處境不佳，全球三大評級機構(gòu)將其信用評級下調(diào)至垃圾級。不僅如此，穆迪還將美國銀行業(yè)前景從穩(wěn)定下調(diào)至負面，理由是美國銀行業(yè)經(jīng)營環(huán)境迅速惡化。美國銀行業(yè)可謂是“山雨欲來風(fēng)滿樓”。

此次美國銀行倒閉速度之快令人瞠目，同時，有了2008年國際金融危機的教訓(xùn)，美國救市速度之快、力度之大也是前所未有。一周內(nèi)包括美聯(lián)儲新創(chuàng)設(shè)的BTFP融資工具、貼現(xiàn)等系列救市資金已給市場輸入1600億美元流動性，超過了2008年國際金融危機最嚴重時的1400多億美元規(guī)模。但此次破產(chǎn)倒閉的3家銀行與2008年國際金融危機之前倒閉的貝爾斯登和雷曼兄弟有著本質(zhì)不同，前者是商業(yè)銀行，而后者是投資銀行，影響面有根本不同。美國財政部、美聯(lián)儲和美國存款保險公司“三駕馬車”聯(lián)合緊急救市，提出不管投保與否，25萬美元上下的存款全部兜底，目的就是防止發(fā)生擠兌，引發(fā)進一步的流動性危機，引爆美國銀行業(yè)。美國總統(tǒng)拜登也多次喊話，安撫民眾，防止儲戶擠兌。

硅谷銀行倒閉事件正引發(fā)連鎖反應(yīng)，其影響或可類比雷曼兄弟或貝爾斯登，美國的銀行體系安全性、穩(wěn)定性備受質(zhì)疑。硅谷銀行的倒閉并非“黑天鵝”而是“灰犀?！?，是美聯(lián)儲史無前例量化寬松后激進加息的必然結(jié)果。就連美國財政部長耶倫日前也承認，硅谷銀行倒閉，其核心問題在于美聯(lián)儲持續(xù)上調(diào)利率，導(dǎo)致該銀行所持債券等金融資產(chǎn)市價不斷下跌，而非技術(shù)行業(yè)的問題。硅谷銀行倒閉引發(fā)嚴重蔓延風(fēng)險，引發(fā)擠兌或致更多銀行倒閉。美國監(jiān)管部門將硅谷銀行和簽名銀行的倒閉定性為系統(tǒng)性風(fēng)險。由此來看，多家銀行倒閉恐怕不是經(jīng)營不善風(fēng)控不足所能完全解釋的，而是3年來美國政策失誤、監(jiān)管失控、經(jīng)濟失速造成的后果。

一是經(jīng)濟失速。美國經(jīng)濟增速極不穩(wěn)定，失速態(tài)勢逐漸顯現(xiàn)。從2020年的下滑3.5%，到低基數(shù)帶來2021年增長5.9%，再到2022年增長2.1%，今年預(yù)計增長1%左右。美國近年來經(jīng)濟失速疊加激進加息，令房地產(chǎn)價格下跌、房地產(chǎn)貸款價值銳減。硅谷銀行倒閉既非科技公司個案影響，也非個別銀行經(jīng)營不善所致。如果說硅谷銀行和簽名銀行破產(chǎn)倒閉均涉及科技公司的話，那么來自加州的第一共和銀行則有1600多億美元的房地產(chǎn)貸款，從數(shù)據(jù)分析來看，硅谷銀行、第一共和銀行所在的地區(qū)在2008年前后的住房價格遠高于美國總體價格。在上年末，這些房地產(chǎn)抵押貸款的賬面價值就已經(jīng)縮水193億美元，第一共和銀行實際上已經(jīng)資不抵債。

二是美聯(lián)儲激進的貨幣政策從資產(chǎn)端到負債端擠壓銀行。美聯(lián)儲一年內(nèi)加息450個基點，從零利率直接提到4.5%至4.75%區(qū)間，速度之快史上罕見。這是商業(yè)銀行無法及時應(yīng)對的根本原因。無論是硅谷銀行還是第一共和銀行都曾是美國銀行業(yè)的“優(yōu)等生”，硅谷銀行更是連續(xù)5次登上美國最佳銀行榜單，他們尚且沒能在利率風(fēng)險預(yù)備上做到及時跟進，那事實上恐怕有更多中小銀行無法做好準備。3年前，美聯(lián)儲為了救市實施零利率加上無限量化寬松貨幣政策，大量零成本的存款充斥銀行業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)，而由于經(jīng)濟形勢惡化，這些激增的存款銀行又很難貸出去，上年美國科技公司估值中位數(shù)下降56%，自然驅(qū)動銀行將其中大部分用于長期投資，由此很難苛責(zé)銀行期限錯配。硅谷銀行將資金投向了安全性較高的美債和MBS，意外遭遇利率持續(xù)飆升，債券、房地產(chǎn)等資產(chǎn)價格大幅下跌，資產(chǎn)端縮水，而負債端存款速度下降取款速度飆升，引發(fā)銀行流動性不足，這種狀況持續(xù)，美國房地產(chǎn)泡沫、科技泡沫破裂及整個金融系統(tǒng)風(fēng)險的爆發(fā)只是時間問題。

三是美國政府金融監(jiān)管的失職。拜登政府聲稱硅谷銀行倒閉是上屆政府的事，盡管有兩黨互斥和兩屆政府推責(zé)的問題，但是特朗普政府為了促進經(jīng)濟發(fā)展，的確放松了對資產(chǎn)在2500億美元以下銀行的金融監(jiān)管，這也使得除十幾家頭部銀行以外的5000多家中小銀行都被放松了監(jiān)管。前面美聯(lián)儲天量“放水”，流動性自然充斥包括銀行在內(nèi)的金融機構(gòu)，推升房地產(chǎn)市場價格，后面美聯(lián)儲又連續(xù)加息，這種非常規(guī)貨幣政策大開大合的調(diào)控，必然使中小銀行無所適從。潮水退去，裸泳者恐怕大有人在。回顧2008年國際金融危機發(fā)生的很重要原因之一，就是2004年至2006年兩年時間內(nèi)美聯(lián)儲加息400個基點，最終引爆了次貸危機。

日前有經(jīng)濟學(xué)家在華爾街日報刊文稱，統(tǒng)計至少有186家銀行出現(xiàn)類似硅谷銀行的問題。如此眾多的中小銀行危在旦夕的主因，恐怕不能簡單歸罪于這些銀行的期限錯配嚴重或是風(fēng)險防控不足，而是由于當前美國銀行業(yè)所處的政策環(huán)境惡劣、經(jīng)濟環(huán)境惡化、監(jiān)管政策失職，這些恐怕才是導(dǎo)致美國銀行業(yè)危機的主因。

（本文來源：經(jīng)濟日報 作者：中國人民大學(xué)重陽金融研究院研究員、院務(wù)委員兼合作研究部主任 劉 英）

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