日照興業(yè)汽車(chē)配件股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“興業(yè)汽配”或“公司”）的IPO申請(qǐng)已于2021年12月28日獲證監(jiān)會(huì)發(fā)行監(jiān)管部受理。

在新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展的當(dāng)下，專(zhuān)注在商用車(chē)車(chē)架領(lǐng)域集研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造、銷(xiāo)售的汽車(chē)零部件公司能否在接下來(lái)的一段時(shí)間上市成功，還有待監(jiān)管機(jī)構(gòu)的態(tài)度。

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作為一個(gè)傳統(tǒng)的卡車(chē)車(chē)架供應(yīng)商，曾借著重卡行業(yè)的東風(fēng)熬過(guò)了一次兩次的改朝換代，但其產(chǎn)品和當(dāng)前流行的新能源和智能網(wǎng)聯(lián)技術(shù)并沒(méi)有太大的關(guān)聯(lián)。對(duì)于那些無(wú)法升級(jí)的工廠，能否繼續(xù)跨越更迭，未來(lái)并不光明。促進(jìn)產(chǎn)品轉(zhuǎn)型和提高生產(chǎn)效率，迫在眉睫。

01 鋼材成本成興業(yè)汽配利潤(rùn)最大的不確定因素

根據(jù)興業(yè)汽配的招股書(shū)顯示，從2019年到2021年，興業(yè)汽配的應(yīng)收分別為143943.57萬(wàn)元、233467.89萬(wàn)元和237399.3萬(wàn)元，扣除非經(jīng)常損益后歸屬母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為13150.19萬(wàn)元、20227.29萬(wàn)元和14364.42萬(wàn)元。其中，2021年度凈利潤(rùn)相比于2020年出現(xiàn)明顯下滑，主要還是因?yàn)殇摬膬r(jià)格從2020年三季度以來(lái)鋼材價(jià)格處于上升的過(guò)程，價(jià)格處在高位。

從2019年到2021年的報(bào)告期內(nèi)，興業(yè)汽配鋼材采購(gòu)單價(jià)分別為3584.85元/噸、3631.27元/噸和4886.78元/噸。也就是說(shuō)，2021年鋼材采購(gòu)單價(jià)相比于2019年上漲了36%。對(duì)于興業(yè)汽配這樣的零部件供應(yīng)商來(lái)說(shuō)，鋼材上漲成本首先需要內(nèi)部找方法進(jìn)行消化，只有消化不了的，才會(huì)向整車(chē)企業(yè)尋求銷(xiāo)售價(jià)格的提升來(lái)彌補(bǔ)成本上的虧損。由于鋼材采購(gòu)占整個(gè)興業(yè)汽配主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的80%左右，因此直接導(dǎo)致公司利潤(rùn)出現(xiàn)了明顯下滑。

對(duì)于興業(yè)汽配這樣的大量依賴(lài)鋼材的汽車(chē)零部件公司來(lái)說(shuō)，鎖定未來(lái)一段時(shí)間的鋼材價(jià)格具有比較重要的意義。鋼材價(jià)格主要和全球經(jīng)濟(jì)息息相關(guān)，如果企業(yè)不能提前逆周期進(jìn)行一系列的布局，那只能被動(dòng)接受鋼材價(jià)格上漲的壓力。如果這部分壓力沒(méi)有辦法完全傳到給下游的整車(chē)企業(yè)，則必然導(dǎo)致公司盈利能力的惡化。

02 新項(xiàng)目前景并不明確

此次IPO，興業(yè)汽配計(jì)劃募資133182.65萬(wàn)元，所募資金將用于新建戴姆勒卡車(chē)縱梁智能自動(dòng)化生產(chǎn)線項(xiàng)目、重慶富興汽車(chē)零部件生產(chǎn)項(xiàng)目、EPS金屬表面處理及剪切中心項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。其中，新建戴姆勒卡車(chē)縱梁智能自動(dòng)化生產(chǎn)線項(xiàng)目和重慶富興汽車(chē)零部件生產(chǎn)項(xiàng)目值得分析一下。

按照興業(yè)汽配的說(shuō)明，起新建戴姆勒卡車(chē)縱梁智能自動(dòng)化生產(chǎn)線項(xiàng)目總投資額為30881.42萬(wàn)元。這筆資金將主要用于引進(jìn)生產(chǎn)及檢測(cè)設(shè)備建設(shè)戴姆勒卡車(chē)縱梁智能自動(dòng)化生產(chǎn)線并新增年產(chǎn)量約26萬(wàn)件，其中10萬(wàn)件為戴姆勒H6型縱梁，10萬(wàn)件為其他車(chē)架縱梁以及6萬(wàn)件電泳涂裝產(chǎn)品。

從整體規(guī)劃上來(lái)看，這次增加的戴姆勒卡車(chē)縱梁相關(guān)產(chǎn)能將能夠更好地支持興業(yè)汽配服務(wù)戴姆勒卡車(chē)的能力。但同時(shí)，興業(yè)汽配未來(lái)也會(huì)面臨潛在的產(chǎn)能過(guò)剩的局面。一旦國(guó)內(nèi)商用車(chē)市場(chǎng)轉(zhuǎn)冷，或者戴姆勒卡車(chē)自身的需求量無(wú)法達(dá)到預(yù)期，而且興業(yè)汽配并沒(méi)有找到新的客戶，那興業(yè)汽配這次重金投入擴(kuò)張的產(chǎn)能就會(huì)被空置，帶來(lái)比較大的負(fù)擔(dān)。

此外，這次興業(yè)汽配IPO募集資金的另外一個(gè)方向就是重慶富興汽車(chē)零部件生產(chǎn)項(xiàng)目，其投資額為49275.99萬(wàn)元，計(jì)劃使用募集資金35446.40萬(wàn)元，用于擴(kuò)大該公司成型縱梁、橫梁總成、連接板以及支撐板等車(chē)架零部件產(chǎn)能的擴(kuò)充。

按照興業(yè)汽配的說(shuō)法，重慶富興基地的產(chǎn)能的增加，將能夠使得公司更好地服務(wù)于西南地區(qū)客戶的需求，從而提升公司整體的經(jīng)濟(jì)效益。但從興業(yè)汽配目前來(lái)看的營(yíng)收情況來(lái)看，其從2019年到2021年的三年報(bào)告期內(nèi)，西南地區(qū)的營(yíng)收占比僅為6.43%、5.58%和4.56%，遠(yuǎn)低于其在華東地區(qū)的收入。如果這個(gè)是單純因?yàn)榕d業(yè)汽配在西南的確投入不夠，導(dǎo)致市場(chǎng)占有率不高，那的確可以通過(guò)增加投入，更好地就近服務(wù)客戶來(lái)提升業(yè)務(wù)量。但如果在西南地區(qū)業(yè)務(wù)量不大，是因?yàn)楫?dāng)?shù)氐能?chē)架供應(yīng)商能力普遍較強(qiáng)，或者和當(dāng)?shù)卣?chē)企業(yè)建立了比較深入的合作關(guān)系，那即便興業(yè)汽配增加西南地區(qū)的產(chǎn)能，短時(shí)間也沒(méi)有辦法提升營(yíng)收額。

03 高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定不再的隱憂

還有一點(diǎn)值得我們關(guān)注，從2019年度至2020年度，興業(yè)汽配都被認(rèn)定為是高新技術(shù)企業(yè)，因此企業(yè)在2019年企業(yè)所得稅按15%的稅率來(lái)繳納。但到了2020年度和2021年度，興業(yè)汽配營(yíng)收出現(xiàn)大規(guī)模增長(zhǎng)，導(dǎo)致研發(fā)費(fèi)用占比低于3%。為此，興業(yè)汽配主動(dòng)放棄了高興技術(shù)企業(yè)的企業(yè)所得稅優(yōu)惠，轉(zhuǎn)而按25%的稅率繳納企業(yè)所得稅。對(duì)于公司來(lái)說(shuō)，表面上來(lái)看，公司承擔(dān)了更重的稅負(fù)，會(huì)影響企業(yè)的凈利潤(rùn)。但從另外一個(gè)角度來(lái)看，這個(gè)也反映出了興業(yè)汽配在研發(fā)投入上的裹足不前。

雖然車(chē)架并不容易做，尤其是對(duì)尺寸和質(zhì)量方面，國(guó)內(nèi)外商用車(chē)企業(yè)都有比較高的要求。但是和新能源技術(shù)以及智能網(wǎng)聯(lián)技術(shù)相比，車(chē)架相對(duì)來(lái)說(shuō)含金量并不高。興業(yè)汽配以自己目前的技術(shù)能力就能夠完全滿足主機(jī)廠提出的要求，也就沒(méi)有必要在車(chē)架等車(chē)身結(jié)構(gòu)件研發(fā)領(lǐng)域再投入大量的資金來(lái)進(jìn)行研發(fā)。那興業(yè)汽配就需要在考慮提升自己業(yè)務(wù)體量的同時(shí)，也需要為企業(yè)轉(zhuǎn)型進(jìn)行思考。尤其是可以使用高新技術(shù)企業(yè)15%企業(yè)所得稅這樣的政策優(yōu)惠，來(lái)為研發(fā)籌措更多的資金。

04 和汽車(chē)“新四化”脫節(jié)，興業(yè)汽配前途埋藏不小的隱患

除非興業(yè)汽配能夠在成本或者技術(shù)上贏得相比于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手代際方面的優(yōu)勢(shì)，國(guó)內(nèi)商用車(chē)市場(chǎng)相對(duì)平穩(wěn)的發(fā)展，都將使得興業(yè)汽配在未來(lái)業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)面臨越來(lái)越大的困難。而且正如上文所說(shuō)，鋼材這樣的上游原材料出現(xiàn)價(jià)格波動(dòng)，都會(huì)對(duì)興業(yè)汽配的盈利能力產(chǎn)生直接的影響。而在這方面，興業(yè)汽配并沒(méi)有太大的話語(yǔ)權(quán)。

當(dāng)前無(wú)論是國(guó)內(nèi)還是全球汽車(chē)行業(yè)都處在一個(gè)汽車(chē)“新四化”技術(shù)的變革中。興業(yè)汽配作為一個(gè)傳統(tǒng)的卡車(chē)車(chē)架供應(yīng)商，其產(chǎn)品和當(dāng)前流行的新能源和智能網(wǎng)聯(lián)技術(shù)并沒(méi)有太大的關(guān)聯(lián)。所以未來(lái)，對(duì)于興業(yè)汽配這樣的公司來(lái)說(shuō)，要想實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)遠(yuǎn)的可持續(xù)發(fā)展，就必須對(duì)企業(yè)現(xiàn)有的業(yè)務(wù)進(jìn)行一個(gè)拓展和轉(zhuǎn)型。全面擁抱汽車(chē)“新四化”，不僅是對(duì)興業(yè)汽配在資金方面，也是在技術(shù)和人才儲(chǔ)備方面的巨大挑戰(zhàn)。當(dāng)下興業(yè)汽配的主營(yíng)業(yè)務(wù)，和汽車(chē)新四化業(yè)務(wù)是脫節(jié)的。

對(duì)于興業(yè)汽配這樣的傳統(tǒng)汽車(chē)機(jī)械結(jié)構(gòu)件供應(yīng)商，應(yīng)該不是政策重點(diǎn)需要支持和發(fā)力的領(lǐng)域。它雖然是整車(chē)制造當(dāng)中不可或缺的一環(huán)，但未來(lái)無(wú)論是從企業(yè)的可持續(xù)成長(zhǎng)，還是從對(duì)上下游拉動(dòng)效應(yīng)來(lái)看，相對(duì)都是比較有限。無(wú)論是在乘用車(chē)領(lǐng)域，還是在商用車(chē)領(lǐng)域，中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)已經(jīng)相對(duì)飽和。因此，如果無(wú)法提供比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手勝出一籌的產(chǎn)品，那其不僅沒(méi)有辦法在未來(lái)享受到整個(gè)行業(yè)成長(zhǎng)帶來(lái)的紅利，同時(shí)也會(huì)因?yàn)樽陨砀?jìng)爭(zhēng)力的逐漸下滑而不斷被市場(chǎng)邊緣化。

人無(wú)遠(yuǎn)慮，必有近憂。興業(yè)汽配在擴(kuò)充現(xiàn)有產(chǎn)能的同時(shí)，真的需要對(duì)企業(yè)的未來(lái)轉(zhuǎn)型進(jìn)行戰(zhàn)略層面的規(guī)劃。否則單純固守車(chē)架這樣的結(jié)構(gòu)件的生產(chǎn)，在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中的話語(yǔ)權(quán)必然越來(lái)越低。

關(guān)鍵詞： 興業(yè)汽配 汽車(chē)零部件 企業(yè)所得稅