今年外資在年中短暫凈流出后，近幾個(gè)月開(kāi)始持續(xù)“加倉(cāng)”A股。wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月9日，近3個(gè)月來(lái)北向資金凈流入675.35億元。展望明年，對(duì)于A股，外資將呈現(xiàn)什么動(dòng)向?最新一期國(guó)投瑞銀基金會(huì)客室邀請(qǐng)國(guó)投瑞銀基金權(quán)益投資總監(jiān)周奇賢分享了自己的觀點(diǎn)，他認(rèn)為外資持續(xù)增持A股的趨勢(shì)不會(huì)變，隨著外資覆蓋國(guó)內(nèi)行業(yè)越來(lái)越多，具有本土特色、公司治理能力出色的中小型企業(yè)也會(huì)得到外資的青睞。

外資投資風(fēng)格隨行業(yè)變遷做調(diào)整

回顧今年外資流入中國(guó)股市的情況，周奇賢表示，以QFII為代表的外資呈現(xiàn)穩(wěn)定流入的狀態(tài)，去年底外資占A股市值比重約2.9個(gè)點(diǎn)，近期上升至3.8個(gè)點(diǎn)。從外資偏好看，外資配置以主板為主，同時(shí)外資也在增加配置了創(chuàng)業(yè)板。整體看外資配置行業(yè)集中在消費(fèi)、醫(yī)藥以及金融等，采用ROE篩選股票方式，長(zhǎng)期持有龍頭白馬股。

周奇賢進(jìn)一步指出，外資的投資風(fēng)格會(huì)隨著行業(yè)變遷做一些調(diào)整，除了重視ROE指標(biāo)，外資還會(huì)關(guān)注整個(gè)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局，比如行業(yè)是否具有馬太效應(yīng)，并在其中挑選優(yōu)質(zhì)股，其背后的邏輯在于行業(yè)成長(zhǎng)過(guò)程中，行業(yè)集中度不斷增加，龍頭公司不僅能享受到規(guī)模增長(zhǎng)帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)效益，好的公司管理能提升獲利能力，市場(chǎng)也會(huì)給出相應(yīng)較高的估值，從外資長(zhǎng)期投資策略看，龍頭公司獲利、估值上升過(guò)程中，外資都能享受到較好的報(bào)酬率。

未來(lái)外資將持續(xù)增持A股

談及明年外資配置權(quán)益市場(chǎng)的情況，周奇賢表示，外資持續(xù)增持A股的趨勢(shì)不會(huì)變，原因一是美元將進(jìn)入較長(zhǎng)的貶值周期，過(guò)往經(jīng)驗(yàn)看，美元貶值周期里外資將加速流入新興市場(chǎng)，A股是新興市場(chǎng)里最大的經(jīng)濟(jì)體，A股會(huì)是外資加碼的重心之一。二是隨著MSCI、富時(shí)指數(shù)緩慢增加中國(guó)A股權(quán)重，外資也會(huì)持續(xù)增持A股。

外資的流入離不開(kāi)國(guó)內(nèi)開(kāi)放政策的推動(dòng)，放長(zhǎng)眼光，哪些制度改革會(huì)加速推動(dòng)外資流入?周奇賢認(rèn)為如果未來(lái)A股對(duì)接外資，可能需要改善四個(gè)方面，第一交易時(shí)間的改革，目前外資是通過(guò)陸股通來(lái)投資A股，但A股交易時(shí)間和港股交易時(shí)間存在不對(duì)接情況;第二交割結(jié)算時(shí)間、會(huì)計(jì)制度調(diào)整，比如歐美等是以T+2貨銀兌付的模式，國(guó)內(nèi)則是T+1或T+0模式;第三推出風(fēng)險(xiǎn)管控的工具，隨著外資持有A股金額越來(lái)越大，相關(guān)期貨產(chǎn)品，需要一種工具來(lái)管控風(fēng)險(xiǎn);第四改善綜合交易制度，比如外資客戶在同一時(shí)間用同一個(gè)賬戶去做交易。

外資加速流入A股過(guò)程中，投資者可以關(guān)注哪些機(jī)會(huì)呢?周奇賢表示，從過(guò)往臺(tái)灣、韓國(guó)經(jīng)驗(yàn)看，外資進(jìn)入新興市場(chǎng)會(huì)經(jīng)歷三個(gè)階段，第一跟著指數(shù)去配置，第二在不同行業(yè)做減持、加持，第三精選個(gè)股。目前外資配置A股還處于第二階段，隨著未來(lái)外資流入金額越來(lái)越大，外資在國(guó)內(nèi)覆蓋行業(yè)越來(lái)越多，外資投研團(tuán)隊(duì)的擴(kuò)大，他們也會(huì)覆蓋一些中小型企業(yè)，特別是具有本土特色、公司治理能力優(yōu)異的中小型公司。

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