備受關(guān)注的4月份LPR報(bào)價(jià)正式出爐,正如大多數(shù)市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)的那樣維持不變。4月20日,中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布,當(dāng)月貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)為:1年期LPR為3.7%,5年期以上LPR為4.6%。
市場(chǎng)人士此前預(yù)測(cè)大概率不變
此前,在連續(xù)19個(gè)月維持在3.85%不變后,2021年12月20日,1年期LPR降至3.8%,下調(diào)5個(gè)基點(diǎn),今年1月20日,1年期LPR再次下降10個(gè)基點(diǎn),5年期以上LPR當(dāng)日也下降5個(gè)基點(diǎn),結(jié)束了連續(xù)20個(gè)月的“按兵不動(dòng)”。此后,LPR已連續(xù)三個(gè)月保持不變。
4月15日,央行開(kāi)展1500億元中期借貸便利(MLF)操作和100億元公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作,中標(biāo)利率分別為2.85%和2.10%,均與上期持平。由于MLF操作利率是LPR報(bào)價(jià)的參考基礎(chǔ),簡(jiǎn)言之,LPR等于MLF+點(diǎn)差,加點(diǎn)幅度主要取決于各行自身資金成本、市場(chǎng)供求、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)等因素。市場(chǎng)人士認(rèn)為,既然4月MLF利率沒(méi)變,這預(yù)示本月20日出爐的LPR報(bào)價(jià)將大概率保持不變。
4月15日晚間,央行宣布決定于4月25日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)(不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)),對(duì)沒(méi)有跨省經(jīng)營(yíng)的城商行和存款準(zhǔn)備金率高于5%的農(nóng)商行,再額外多降0.25個(gè)百分點(diǎn),共計(jì)釋放長(zhǎng)期資金約5300億元。同日,央行在續(xù)作4月中期借貸便利(MLF)時(shí)利率保持不變。
理論上,降準(zhǔn)會(huì)降低銀行的資金成本,有利于報(bào)價(jià)行降低LPR報(bào)價(jià)。不過(guò),按照機(jī)制設(shè)計(jì),LPR整體下調(diào)有一個(gè)閾值,即各報(bào)價(jià)行的有效報(bào)價(jià)的平均值變化達(dá)到5個(gè)基點(diǎn),才會(huì)調(diào)整最終的LPR。由于本次全面降準(zhǔn)幅度僅為0.25個(gè)百分點(diǎn),只是以往降準(zhǔn)幅度的一半,而且降準(zhǔn)落地時(shí)間在本月LPR報(bào)價(jià)出爐之后,市場(chǎng)普遍認(rèn)為,降準(zhǔn)并不能帶來(lái)LPR的下調(diào)。
全面降準(zhǔn)4月25日實(shí)行
東吳證券此前在研報(bào)中指出,經(jīng)過(guò)測(cè)算,降準(zhǔn)和存款利率下調(diào)尚未觸發(fā)LPR的最小調(diào)整步長(zhǎng)(5BP)。首先,全面降準(zhǔn)將于2022年4月25日實(shí)行,鼓勵(lì)存款利率浮動(dòng)上限下調(diào)同樣在推進(jìn)過(guò)程中,尚未有銀行正面回應(yīng),因此從時(shí)點(diǎn)上來(lái)看,4月20日調(diào)降LPR的可能性較低。其次,本次全面降準(zhǔn)力度較小,對(duì)銀行負(fù)債成本的影響不足1BP,在預(yù)計(jì)的可能性最大情景下,存款利率下調(diào)對(duì)銀行負(fù)債成本的影響約為3BP,疊加起來(lái)不足以觸發(fā)LPR的下調(diào)。
梳理歷次LPR調(diào)整的情況可以看出,如果MLF利率下調(diào),那么LPR必下調(diào);如果MLF利率不變,又遇到降準(zhǔn),五年期LPR都沒(méi)變化,一年期LPR只降了兩次,有六次都沒(méi)降??傮w看,單次降準(zhǔn),很難使銀行資金成本的下降幅度達(dá)到使LPR整體下調(diào)的閾值。要達(dá)到閾值,至少得兩次降準(zhǔn),并有其他改善銀行負(fù)債的措施才行,比如2021年7月和12月兩次降準(zhǔn),觸發(fā)1年期LPR報(bào)價(jià)在12月下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)。
今年貨幣政策堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭
4月14日,央行貨幣政策司司長(zhǎng)孫國(guó)峰表示,今年以來(lái),貨幣政策堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn),穩(wěn)健貨幣政策靈活適度,政策發(fā)力適當(dāng)靠前,加大金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持。下一步,中國(guó)人民銀行將進(jìn)一步加大金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是受疫情嚴(yán)重影響行業(yè)和中小微企業(yè)、個(gè)體工商戶支持力度,向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)合理讓利,降低綜合融資成本。在總量上,保持流動(dòng)性合理充裕,增強(qiáng)信貸總量增長(zhǎng)的穩(wěn)定性。在價(jià)格上,發(fā)揮貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率改革效能,推動(dòng)降低企業(yè)融資成本。
既然直接決定企業(yè)貸款利率的LPR沒(méi)有變,企業(yè)融資成本如何降低呢?東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為,短期內(nèi)引導(dǎo)企業(yè)和居民貸款利率下行主要依靠?jī)煞N方式:一是金融讓利實(shí)體,銀行將降準(zhǔn)帶來(lái)的成本下降效應(yīng)向貸款客戶傳導(dǎo);二是央行加大結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具實(shí)施力度,通過(guò)再貸款向銀行提供更多低成本資金,進(jìn)而引導(dǎo)銀行以低利率向小微企業(yè)、綠色發(fā)展和科技創(chuàng)新等重點(diǎn)領(lǐng)域投放信貸。
關(guān)鍵詞: 貸款市場(chǎng) 報(bào)價(jià)利率 操作利率 金融機(jī)構(gòu)
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