4月LPR(貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率)如期公布。4月20日，央行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，2022年4月20日LPR為：1年期LPR為3.7%，5年期以上LPR為4.6%，兩個(gè)期限均與上期保持一致。以上LPR在下一次發(fā)布LPR之前有效。

緣何落空

雖然4月業(yè)內(nèi)對(duì)LPR調(diào)降預(yù)期升溫，不過(guò)市場(chǎng)對(duì)此次LPR降息落空早有預(yù)期。

觀其原因，光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華分析，從LPR定價(jià)構(gòu)成看，4月MLF(中期借貸便利)政策利率不動(dòng)，LPR調(diào)節(jié)取決于銀行壓縮點(diǎn)差，4月銀行維持利率報(bào)價(jià)基準(zhǔn)不變，反映銀行壓降點(diǎn)差意愿不足，除了此前央行降低負(fù)債成本措施仍不足以形成有力激勵(lì)外，也很大程度反映目前復(fù)雜經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，銀行部門(mén)也盡量避免凈息差過(guò)快、過(guò)度收窄;另外，年初以來(lái)，國(guó)內(nèi)企業(yè)融資成本繼續(xù)穩(wěn)中有降，央行通過(guò)結(jié)構(gòu)性工具引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)合理讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)，尤其加大實(shí)體經(jīng)濟(jì)短板弱項(xiàng)與重點(diǎn)領(lǐng)域支持力度。

“事實(shí)上，LPR保持不變與國(guó)常會(huì)宣布后市場(chǎng)預(yù)期基本一致，但與之前有一定差距。”資深宏觀分析師王好認(rèn)為，央行保持4月MLF利率和LPR不變的原因有三方面：一是經(jīng)過(guò)此前兩次降息，目前利率水平已經(jīng)較低，進(jìn)一步調(diào)整的空間有限。二是美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策緊縮節(jié)奏加快，5月大概率開(kāi)啟縮表，中美長(zhǎng)端國(guó)債利差出現(xiàn)倒掛，繼續(xù)降息會(huì)增加人民幣貶值和資本外流壓力。三是對(duì)銀行類(lèi)機(jī)構(gòu)而言，降準(zhǔn)能夠更好兼顧提供流動(dòng)性和降低負(fù)債成本雙重目標(biāo)，為“寬信用”提供持續(xù)的資金支持。

樓市持穩(wěn)

在業(yè)內(nèi)看來(lái)，從目前來(lái)看，LPR維持穩(wěn)定，對(duì)市場(chǎng)影響中性。

“主要是LPR報(bào)價(jià)利率不動(dòng)并未阻礙銀行合理讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)，”周茂華指出。數(shù)據(jù)顯示，年初以來(lái)，銀行新發(fā)放的企業(yè)貸款利率整體穩(wěn)中有降，繼續(xù)刷新相關(guān)統(tǒng)計(jì)以來(lái)最低。同時(shí)，市場(chǎng)流動(dòng)性保持合理充裕，貨幣政策對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持有力有效。整體上，經(jīng)濟(jì)基本面與政策繼續(xù)對(duì)市場(chǎng)保持友好。

另外，此次LPR報(bào)價(jià)持穩(wěn)，也釋放房地產(chǎn)調(diào)控穩(wěn)字當(dāng)頭，且并未阻礙各地房地產(chǎn)金融政策因城施策，根據(jù)當(dāng)?shù)貥鞘泄┬枨闆r，精準(zhǔn)調(diào)控。在周茂華看來(lái)，從各地政策情況看，各地繼續(xù)圍繞房地產(chǎn)“三穩(wěn)”任務(wù)，精準(zhǔn)調(diào)控，支持剛需與房企合理融資需求，并且各地加快推進(jìn)房地產(chǎn)長(zhǎng)效機(jī)制建設(shè)，多渠道供給，滿足市場(chǎng)多元化住房需求。

王好同樣認(rèn)為，LPR保持不變對(duì)貨幣市場(chǎng)利率的影響不大，主要體現(xiàn)在流動(dòng)性依然維持合理充裕狀態(tài)，資金價(jià)格保持平穩(wěn)。對(duì)債市而言，小幅降準(zhǔn)并保持利率不變的政策組合產(chǎn)生的利好是有限的，國(guó)債收益率后續(xù)大概率會(huì)保持小幅震蕩趨勢(shì)依然易升難降;對(duì)樓市而言，房貸利率并非當(dāng)前市場(chǎng)主要影響因素，疫情影響和城鎮(zhèn)居民整體信心不足才是房地產(chǎn)銷(xiāo)售和交易不活躍的主要原因。

在王好看來(lái)，疫情影響下降后，房地產(chǎn)供需兩端將出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，但復(fù)蘇進(jìn)度可能會(huì)偏慢。

LPR短期調(diào)降可能性不大

對(duì)于后續(xù)貨幣政策及房地產(chǎn)市場(chǎng)，4月19日央行、銀保監(jiān)會(huì)聯(lián)合召開(kāi)的金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)座談會(huì)也釋放出新的信號(hào)。

會(huì)上指出，各金融機(jī)構(gòu)要重點(diǎn)圍繞接觸型服務(wù)業(yè)、小微受困主體、貨運(yùn)物流、投資消費(fèi)等重點(diǎn)支持領(lǐng)域，強(qiáng)化對(duì)重點(diǎn)消費(fèi)、新市民和有效投資的金融服務(wù)，及時(shí)在信貸資源配置、內(nèi)部考核、轉(zhuǎn)移定價(jià)等方面出臺(tái)配套措施。要充分發(fā)揮多項(xiàng)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的效能，做好政銀企對(duì)接，及早釋放政策紅利。要平衡好支持疫情防控、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)與防范風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，提升政策可持續(xù)性和宣傳落地效果。

會(huì)上強(qiáng)調(diào)，金融機(jī)構(gòu)要堅(jiān)持房子是用來(lái)住的、不是用來(lái)炒的定位，因城施策落實(shí)好差別化住房信貸政策，更好滿足購(gòu)房者合理住房需求。要執(zhí)行好房地產(chǎn)金融宏觀審慎管理制度，區(qū)分項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)，不盲目抽貸、斷貸、壓貸，保持房地產(chǎn)融資平穩(wěn)有序。要按照市場(chǎng)化、法治化原則，做好重點(diǎn)房地產(chǎn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)處置項(xiàng)目并購(gòu)的金融服務(wù)。要及時(shí)優(yōu)化信貸政策，靈活調(diào)整受疫情影響人群個(gè)人住房貸款還款計(jì)劃。

觀望后續(xù)貨幣政策走向，周茂華指出，目前我國(guó)面臨復(fù)雜內(nèi)外環(huán)境，經(jīng)濟(jì)仍面臨下行壓力，穩(wěn)健貨幣政策需要保持一定靈活性。宏觀數(shù)據(jù)顯示，由于散發(fā)疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)構(gòu)成影響沖擊，且影響尚未結(jié)束，國(guó)內(nèi)不少行業(yè)企業(yè)仍面臨較大經(jīng)營(yíng)困難，國(guó)內(nèi)物價(jià)整體溫和可控，金融體系運(yùn)行穩(wěn)健，政策空間與獨(dú)立性保持良好。若接下來(lái)內(nèi)需恢復(fù)情況不夠理想，部分行業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力繼續(xù)增大，不排除穩(wěn)健貨幣政策繼續(xù)微調(diào)，整體上，采取總量與結(jié)構(gòu)性工具配合，精準(zhǔn)支持，注重政策質(zhì)效。

王好認(rèn)為，二季度，央行下調(diào)LPR的可能性已經(jīng)明顯降低。后續(xù)，貨幣政策從一季度主要依靠總量工具或?qū)⑥D(zhuǎn)向主要依靠結(jié)構(gòu)性工具。本輪疫情波及范圍較大，影響程度較深，經(jīng)濟(jì)“穩(wěn)增長(zhǎng)”面臨的壓力有所增加。在全國(guó)疫情基本可控后，結(jié)構(gòu)性貨幣政策有望進(jìn)一步加大力度。普惠金融、支農(nóng)支小、貸款還本付息延期展期等政策或?qū)㈥懤m(xù)發(fā)力。

中原地產(chǎn)首席分析師張大偉則稱(chēng)，從國(guó)內(nèi)外宏觀政策看，LPR短期降息可能性不大，對(duì)樓市來(lái)說(shuō)相對(duì)穩(wěn)定。他也指出，目前，市場(chǎng)也期待銀行有更多的讓利政策出現(xiàn)，特別是在LPR不降的情況下，銀行如何降低房貸利率。

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