4月LPR(貸款市場報價利率)如期公布。4月20日，央行授權全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2022年4月20日LPR為：1年期LPR為3.7%，5年期以上LPR為4.6%，兩個期限均與上期保持一致。以上LPR在下一次發(fā)布LPR之前有效。

緣何落空

雖然4月業(yè)內對LPR調降預期升溫，不過市場對此次LPR降息落空早有預期。

觀其原因，光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華分析，從LPR定價構成看，4月MLF(中期借貸便利)政策利率不動，LPR調節(jié)取決于銀行壓縮點差，4月銀行維持利率報價基準不變，反映銀行壓降點差意愿不足，除了此前央行降低負債成本措施仍不足以形成有力激勵外，也很大程度反映目前復雜經濟環(huán)境下，銀行部門也盡量避免凈息差過快、過度收窄;另外，年初以來，國內企業(yè)融資成本繼續(xù)穩(wěn)中有降，央行通過結構性工具引導金融機構合理讓利實體經濟，尤其加大實體經濟短板弱項與重點領域支持力度。

“事實上，LPR保持不變與國常會宣布后市場預期基本一致，但與之前有一定差距。”資深宏觀分析師王好認為，央行保持4月MLF利率和LPR不變的原因有三方面：一是經過此前兩次降息，目前利率水平已經較低，進一步調整的空間有限。二是美聯(lián)儲貨幣政策緊縮節(jié)奏加快，5月大概率開啟縮表，中美長端國債利差出現倒掛，繼續(xù)降息會增加人民幣貶值和資本外流壓力。三是對銀行類機構而言，降準能夠更好兼顧提供流動性和降低負債成本雙重目標，為“寬信用”提供持續(xù)的資金支持。

樓市持穩(wěn)

在業(yè)內看來，從目前來看，LPR維持穩(wěn)定，對市場影響中性。

“主要是LPR報價利率不動并未阻礙銀行合理讓利實體經濟，”周茂華指出。數據顯示，年初以來，銀行新發(fā)放的企業(yè)貸款利率整體穩(wěn)中有降，繼續(xù)刷新相關統(tǒng)計以來最低。同時，市場流動性保持合理充裕，貨幣政策對實體經濟支持有力有效。整體上，經濟基本面與政策繼續(xù)對市場保持友好。

另外，此次LPR報價持穩(wěn)，也釋放房地產調控穩(wěn)字當頭，且并未阻礙各地房地產金融政策因城施策，根據當地樓市供需情況，精準調控。在周茂華看來，從各地政策情況看，各地繼續(xù)圍繞房地產“三穩(wěn)”任務，精準調控，支持剛需與房企合理融資需求，并且各地加快推進房地產長效機制建設，多渠道供給，滿足市場多元化住房需求。

王好同樣認為，LPR保持不變對貨幣市場利率的影響不大，主要體現在流動性依然維持合理充裕狀態(tài)，資金價格保持平穩(wěn)。對債市而言，小幅降準并保持利率不變的政策組合產生的利好是有限的，國債收益率后續(xù)大概率會保持小幅震蕩趨勢依然易升難降;對樓市而言，房貸利率并非當前市場主要影響因素，疫情影響和城鎮(zhèn)居民整體信心不足才是房地產銷售和交易不活躍的主要原因。

在王好看來，疫情影響下降后，房地產供需兩端將出現好轉，但復蘇進度可能會偏慢。

LPR短期調降可能性不大

對于后續(xù)貨幣政策及房地產市場，4月19日央行、銀保監(jiān)會聯(lián)合召開的金融支持實體經濟座談會也釋放出新的信號。

會上指出，各金融機構要重點圍繞接觸型服務業(yè)、小微受困主體、貨運物流、投資消費等重點支持領域，強化對重點消費、新市民和有效投資的金融服務，及時在信貸資源配置、內部考核、轉移定價等方面出臺配套措施。要充分發(fā)揮多項結構性貨幣政策工具的效能，做好政銀企對接，及早釋放政策紅利。要平衡好支持疫情防控、支持實體經濟與防范風險的關系，提升政策可持續(xù)性和宣傳落地效果。

會上強調，金融機構要堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，因城施策落實好差別化住房信貸政策，更好滿足購房者合理住房需求。要執(zhí)行好房地產金融宏觀審慎管理制度，區(qū)分項目風險與企業(yè)集團風險，不盲目抽貸、斷貸、壓貸，保持房地產融資平穩(wěn)有序。要按照市場化、法治化原則，做好重點房地產企業(yè)風險處置項目并購的金融服務。要及時優(yōu)化信貸政策，靈活調整受疫情影響人群個人住房貸款還款計劃。

觀望后續(xù)貨幣政策走向，周茂華指出，目前我國面臨復雜內外環(huán)境，經濟仍面臨下行壓力，穩(wěn)健貨幣政策需要保持一定靈活性。宏觀數據顯示，由于散發(fā)疫情對經濟構成影響沖擊，且影響尚未結束，國內不少行業(yè)企業(yè)仍面臨較大經營困難，國內物價整體溫和可控，金融體系運行穩(wěn)健，政策空間與獨立性保持良好。若接下來內需恢復情況不夠理想，部分行業(yè)企業(yè)經營壓力繼續(xù)增大，不排除穩(wěn)健貨幣政策繼續(xù)微調，整體上，采取總量與結構性工具配合，精準支持，注重政策質效。

王好認為，二季度，央行下調LPR的可能性已經明顯降低。后續(xù)，貨幣政策從一季度主要依靠總量工具或將轉向主要依靠結構性工具。本輪疫情波及范圍較大，影響程度較深，經濟“穩(wěn)增長”面臨的壓力有所增加。在全國疫情基本可控后，結構性貨幣政策有望進一步加大力度。普惠金融、支農支小、貸款還本付息延期展期等政策或將陸續(xù)發(fā)力。

中原地產首席分析師張大偉則稱，從國內外宏觀政策看，LPR短期降息可能性不大，對樓市來說相對穩(wěn)定。他也指出，目前，市場也期待銀行有更多的讓利政策出現，特別是在LPR不降的情況下，銀行如何降低房貸利率。

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