首航高科近期的一項舉動頗引人關注。

作為一家主要從事光熱利用、電站空冷、余熱利用等系統(tǒng)的研發(fā)、設計、制造、項目投資及總承包等服務的高新技術企業(yè)，首航高科近年來經營業(yè)績不太樂觀。2018年—2020年的三年間，除2019年實現(xiàn)7400萬元的盈利外，其余年份均是巨額虧損，今年上半年仍繼續(xù)虧損超6000萬。首航高科稱公司一直探索研究新的業(yè)務發(fā)展方向。

在這樣的背景下，首航高科卻打算花近億元購買一家虧損公司，主要原因是其“擁有符合要求的廠地及辦公設施”。

標的虧損凈資產為負

9月9日，首航高科發(fā)布公告稱，近日與聚和兄弟控股有限公司(下稱“聚和兄弟”簽署了《股權轉讓協(xié)議》，擬使用自有資金人民幣9451.33萬元作為對價，受讓聚和兄弟所持有的北京聚星新能科技有限公司(下稱“聚星新能”)100%股權。受讓完成后，聚星新能納入公司合并報表范圍。

根據公告，此次交易的標的公司聚星新能經營范圍為技術推廣服務、技術開發(fā)、技術咨詢、技術轉讓等。

截至今年3月31日，聚星新能資產總額約3.07億元，負債總額3.77億元，凈資產為-7041萬元。2020年和今年一季度，聚星新能分別實現(xiàn)營業(yè)收入1312.7萬元、262.29萬元，利潤總額-1192萬元、-1.16億元。

為何花近億元購買一個虧損的資產，且凈資產為負值?

對于聚星新能的主要業(yè)務及主要資產情況，公告中并未詳細描述。首航高科在交易目的中稱，公司近期與華北電力大學能源動力與機械工程學院簽署《共建碳中和能源技術聯(lián)合研發(fā)中心合作框架協(xié)議》。該協(xié)議約定雙方以碳中和為背景，由首航高科出場地，出資金，同時派遣部分研發(fā)人員共同參與研發(fā)，華北電力大學能源動力與機械工程學院出主要研發(fā)人員，再充分利用首航高科和華北電力大學的已有研發(fā)設施，聯(lián)合研發(fā)、提高太陽能熱發(fā)電技術、新能源材料、儲能技術及應用、碳中和等相關技術，并促進成果落地。

“為方便華北電力大學相關人員從事研發(fā)工作，研發(fā)場地需要在華北電力大學附近。經公司尋找并協(xié)商，聚星新能擁有符合要求的廠地及辦公設施，公司決定以收購股權的方式控制聚星新能。公司研發(fā)部人員將搬遷至此處辦公，與華北電力大學研發(fā)人員共同負責開展研發(fā)工作。”

不過，據透露，聚星新能擁有的房產資產中，1號樓和2號樓已被抵押給第三方，且目前已基本確定要被債權方申請法院執(zhí)行償債。據悉，上述房產位于北京市昌平區(qū)定泗路20號院，房屋建筑面積分別達7781.4平方米、2542.64平方米，賬面凈值合計約1.13億元，評估價值約2.98億元。因此，本次交易確定的交易對價中，已扣減1號樓和2號樓的評估價值。

不過，首航高科同時表示，聚星新能部分廠地目前對外出租，年租金收入約1000余萬元，年折舊及其他費用約2000余萬元，自身年虧損約1000余萬元。該虧損對首航高科盈利有一定影響，但總體影響不大。另外，公司未來主要利用聚星新能廠地進行研發(fā)工作，每年可能會增加公司的研發(fā)支出，在研發(fā)成果未形成收入前，將減少公司利潤，短期內會對公司盈利產生不利影響。

為方便研發(fā)工作，首航科技直接買了個辦公場地，首航高科“壕氣”舉動背后，實力如何?

業(yè)績承壓短期借款近16億元

事實上，首航高科近年來業(yè)績不太樂觀。

2018—2020年，分別實現(xiàn)營業(yè)收入5.75億元、7.44億元、4.4億元，實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤-6.4億元、0.74億元、-8.62億元。今年上半年，首航高科實現(xiàn)營業(yè)收入4.9億元、歸屬于母公司所有者的凈利潤-0.66億元。

具體到各分業(yè)務，不難看出首航高科近幾年的業(yè)務重點主要為空冷設備制造和光熱發(fā)電。首航高科在年報中也多有提及，公司積極推進非核心業(yè)務的收縮，集中資源聚焦光熱發(fā)電和電站空冷業(yè)務。2018—2020年，上述兩項業(yè)務在首航高科總營業(yè)收入中占比分別達67.51%、66.86%、75.09%，其中又以空冷設備制造為“大頭”，占比分別為67.17%、58.43%、46.49%。

近幾年的業(yè)績下滑，與首航高科旗下的空冷項目不無關系。2020年年報中，首航高科就表示：“公司主要業(yè)務之一為電站空冷系統(tǒng)生產與銷售，單個項目合同金額較大，這就導致公司對相應客戶的銷售額相對集中。如果出現(xiàn)個別項目交貨不及時，或者由于客戶原因導致項目推遲建設，可能導致公司經營業(yè)績出現(xiàn)年度間波動。”

2018—2020年，首航高科來自空冷設備制造行業(yè)的營收分別為3.86億元、4.35億元、2.05億元，毛利率分別為2.01%、8.42%、-9.76%。

而近年來，首航高科業(yè)績受宏觀政策影響也較大。在此次股權收購公告中，首航高科坦承，公司的主營業(yè)務電站空冷主要適用于三北地區(qū)的火力發(fā)電企業(yè)，但近年來，隨著國家宏觀政策促進傳統(tǒng)能源企業(yè)的轉型，電站空冷業(yè)務逐步減少。另外，光熱發(fā)電業(yè)務，由于國家政策性調整，未來光熱發(fā)電業(yè)務發(fā)展受到一定影響。

記者注意到，首航高科近幾年短期借款一直呈上升態(tài)勢。2017年末，其一年內到期的短期借款僅4.57億元，2018年—2020年末，短期借款分別為6億元、13.17億元、16.14億元。截至2021年上半年末，首航高科短期借款15.76億元

而貨幣資金賬面價值僅6.76億元，其中受限資金1.72億元。

應收賬款余額較高存在壞賬風險

資料顯示，首航高科成立于2001年，并于2012年在深交所主板上市。公司成立以來，一直聚焦于節(jié)能環(huán)保和清潔能源領域，目前已成為國內領先的電站空冷制造商、光熱發(fā)電核心設備制造商、系統(tǒng)集成商及運營商。與此同時，公司通過多元化布局了壓氣站余熱發(fā)電、海水淡化、脫硫廢水零排放等業(yè)務方向。但作為核心業(yè)務的空冷設備制造近年來業(yè)績萎縮，致使業(yè)績增長乏力。

值得注意的是，首航高科近幾年還一直存在應收賬款難收回的風險。

年報數(shù)據顯示，截至2018年末、2019年末以及2020年末，公司應收賬款賬面余額分別為10.29億元、7.92億元、8.58億元,分別是當期營業(yè)收入的1.78倍、1.06倍、1.95倍。首行高科稱，因公司單個合同金額較大，前5名應收賬款占到總額的近50%，如果發(fā)生重大不利影響因素，可能發(fā)生因應收賬款不能及時收回而形成壞賬風險。

記者注意到，首航高科近幾年預計難以收回應收賬款計提的壞賬準備占比并不小，截至2018年—2020年末，分別為2.46億元、1.95億元、2.14億元，占當期末應收賬款的比例分別為23.92%、24.67%、24.96%。

截至今年6月30日，首航高科應收賬款賬面余額達10.82億元，其中壞賬準備為2.56億元，占應收賬款的比例為23.71%。

與此同時，首航高科經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額一直為負。2018—2021年及2021年上半年，經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額分別為-2.16億元、-0.58億元、-4.30億元、-1.01億元。

現(xiàn)有核心業(yè)務難有起色，尋求新的業(yè)績增長點亦在情理之中。但此次收購虧損資產為滿足辦公需要是否必要?收購之后是否將進一步拖累業(yè)績?首航高科接下來又是否能夠迎來新的利潤增長?本報將持續(xù)關注。

關鍵詞： 首航高科